2010年7月20日金银岛投资报告
[b][color=#000000]2010－07－20 周二[/color][/b][b][color=#000000][/color][/b]
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[color=#000000][b][font=宋体][size=10.5pt]《盘面特征》：股市正在进行一场战斗，大盘就是我的望远镜[/size][/font][/b][b][size=10.5pt][/size][/b][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]上证综指上涨[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]53[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]个点，收报[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2528[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点。沪深[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]300[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]指数收报[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2741[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点，上涨[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]59[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]个点。两市成交量昨天是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]1445.8[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]亿，今天是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2068.4[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]亿。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]有色、煤炭、化工等周期性行业领涨。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]新能源、医药、家电等板块表现抢眼。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]地产、金融冲高回落。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]大盘呈现普涨格局，仅有[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]20 [/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]余家个股下跌。[/size][/font][/color]
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[b][font=宋体][size=10.5pt][color=#000000]《盲人摸象》：[/color][/size][/font][/b][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]短期股市预测是毒药，应该把它们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中行为像小孩般幼稚的投资人。－－巴菲特[/size][/font][/color][b][size=10.5pt][/size][/b]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]【市场观点摘要】：[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]上海金汇：突破[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]后需要回踩确认[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]科德投资：做多热情释放行情加速升温[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]联讯证券：大盘短期有回调需求[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]倍新咨询：年度最大上涨波段拉开帷幕[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]【江湖豪杰论市】：[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]中阳站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点后的三点思考[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]股期时代进入第[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]64[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]个交易日。[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]8[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]月主力合约做多主力继续穷追猛打，高开后延续昨天的做多气势，持续上攻，最终再收一根中阳线，也彻底刷新了最低点反弹以来的高点，连续强势进攻后，空军估计有点喘不过气来了。成交量与持仓量都保持着相对稳定的状况，显然，市场博弈还是具有实质性的，既然形势已经逆转过来，保持阶段性多头思维是必要的。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]盘面上，上证指数还真被我猜对了，今天站上了[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点，以[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2528[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点收市，这也宣告前期[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]6[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]月[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]29[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]日挖坑出来的大阴线失地基本收复完毕，这样的态势，也很好地验证了前期市场主力以退为进的运作策略，漂亮。到了现在，既然不经意就把[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点踩在了脚下，那么，此时，需要思考的是，站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点后市场该何去何从，具体策略又该如何呢？[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]首先，我们要明白的是，既然市场敢于再次站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点，那么，这就足以说明做多主力意图绝不在于此，反弹到这终结的概率微乎其微，相反，我们要思考的是，阶段性挖坑所形成的形态一旦突破对后市带来的积极影响。挖坑前市场大概在[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2530[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点一线，挖坑后最低探至[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2319[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点，这坑的形态一旦突破成立，量度涨幅大概也能到[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2740[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点左右，事实上，一旦反弹能大概接近那位置的话，其实就已经是超预期反弹行情了。毕竟，前期低迷时候大部分人反弹能想到的位置大概也就是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点或[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2600[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点一线而已。当然，我并非说这次超预期反弹行情就到[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2740[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点结束，走得好，更好都不是不可能的。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]其次，市场目前刚站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点，心态的谨慎导致市场出现动荡这是极其正常的，其实，今天的盘面，我们已经可以发现，类似万科或招商银行，这些前期走得好的权重品种，就都出现了冲高回落的态势，部分资金套现观望的意图还是能够反映出来的。不过，其[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]K[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]线是带有长上影的日线图，这样的姿态，其实更有可能是盘中消化浮筹的可能比较大，接下来继续保持强势运行的概率仍很大。因此，对市场而言，负面影响有限，积极影响依然存在。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]最后，站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点也会很好刺激场外资金进场的欲望，接下来，市场保持更多活跃是完全可以预期的，换句话说，热点应有可能逐步显现出来，毕竟市场进入到新阶段后，也是需要热点来维持人气以及支持行情的纵深发展。另外，特别值得再次一提的是，农业银行在今天依然表现沉闷，市场连续大涨，其如此，再多折磨下，估计里面的筹码不出来都要出来了。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]总之，站上[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2500[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]点后，坚定阶段性的多头思维来面对市场，我觉得是很有必要的，市场既然已经走出来了，就更要确信之。此时，市场的震荡或什么，大可不必太当一回事，要做的，其实就是好好选择个股，超跌反弹品种，潜伏进去，可能一不小心给你来个涨停呢，呵呵，就如今天的市场一样，对大多数人而言惊喜是肯定的。（吴国平）[/size][/font][/color]
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[color=#000000][b][font=宋体][size=10.5pt]《股海夜话》：金银岛岛主的股市日记[/size][/font][/b][b][size=10.5pt][/size][/b][/color]
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[color=blue][font=宋体][size=10.5pt]上证指数今天放量突破短期压力线（绿线），下一个较大的压力将在[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]2600[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]点附近（黄线），如下图：[/size][/font][/color]
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[color=blue][font=宋体][size=10.5pt]从波浪理论的角度看，目前正在运行[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c4[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]反弹的第[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波。我曾说过，反弹浪都是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波结构，大的反弹，比如大[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪，是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波，我们已经经历了[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B1[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]的上涨（[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]1664[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]—[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3478[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]）和[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]的下跌（[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3478[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]—[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]2319[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]），正在备战[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪的上涨；小的反弹，也是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波，比如在[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]下跌浪中，[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]之[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]b[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波反弹，[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]之[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波反弹，目前正在运行的[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]之[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c4[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]反弹，也是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]波。等到[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c4[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]反弹结束后，还会有[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c5[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪的下跌。[/size][/font][/color]
[color=blue][font=宋体][size=10.5pt]点击图片可放大：[/size][/font][/color]
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[color=blue][font=宋体][size=10.5pt]由于[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c4[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪反弹很强劲，且成交量配合良好，因此基本上可以确定，[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c5[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪的下跌将会是一个失败的[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c5[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]，也即是[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c5[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪下跌不会跌破[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]2319[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]点，换句话说，[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]2319[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]点将成为[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪的最低点。当然，这个判断还不能百分百的确定，不过我认为概率很大。[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][/size][/color]
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[color=blue][font=宋体][size=10.5pt]可以佐证的是，在[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]B2[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪的[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]c[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]浪下跌过程中（[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]3181[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]—[/size][/font][/color][color=blue][size=10.5pt][font=Times New Roman]2319[/font][/size][/color][color=blue][font=宋体][size=10.5pt]），出现了比较典型的三个缺口：突破缺口、中继缺口和竭尽缺口，既然竭尽缺口已经出现，说明本轮下跌已结束，也即是不会再创新低。[/size][/font][/color]
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[align=left][color=#000000][b][font=宋体][size=10.5pt]《机构视点》：[/size][/font][/b][b][size=10.5pt][font=Times New Roman] [/font][/size][/b][b][font=宋体][size=10.5pt]各大机构解读市场[/size][/font][/b][/color][/align]
[color=#000000][b][align=left][/b][b][size=10.5pt][attach]10578[/attach][/size][/b][/align]
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[align=left][color=#000000][b][font=宋体][size=10.5pt]《热点透视》：拨开市场迷雾，深度剖析本质[/size][/font][/b][/color][/align][align=left][color=#000000][b][font=宋体][/font][/b][b][size=10.5pt][/size][/b][/color][/align]
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[align=left][color=#000000][b][font=宋体][size=10.5pt]别人恐惧时[/size][/font][/b][b][size=10.5pt][font=Times New Roman] [/font][/size][/b][b][font=宋体][size=10.5pt]我安静地思考[/size][/font][/b][b][size=10.5pt][font=Times New Roman] [/font][/size][/b][/color][/align]
[align=left][b][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/b][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]在塔勒布那本充满智慧的《黑天鹅》里，抛硬币的例子令人印象深刻：[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman] [/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]我们都知道抛出一枚硬币，出现正反面的几率各是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]50%[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]。如果在一局游戏里，庄家连续[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]99[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次都抛出正面，那么，请问，第[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]100[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次得到反面的几率是多少？[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]或许有人会说仍是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]50%[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]。就是正反皆有[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]1/2[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]可能。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]很遗憾不是这样的。试想，[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]100[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次抛硬币能够[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]99[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次都得到正面，这说明游戏本身已经被操控了，而所谓的概率根本就已失效了。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]事实上对塔勒布的这个例子，我有自己的看法：在[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]100[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次抛硬币的游戏中，如果对方前[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]51[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次都抛出正面，就应该选择退出游戏，而不是等到第[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]99[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]次。因为已经被利用了。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]任何“不切实际”的期待，都将被证明，不切实际。金融市场尤为如此。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]写这篇帖子的同时，我阅读了大量[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年下半年的宏观展望与策略报告。总结这些观点是我乐于做的事情。事实上，我更乐于做的事情是，一旦发现[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]80%[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]以上的观点都看往同一个方向，我知道自己应该往另一个相反的方向多看几眼。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]换言之，在[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2009[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年底我“不看好[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年上半年”，因为那时太多人看好了，并且对政策退出引发的混乱估计不足。但是[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]7[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]月，国际国内金融市场二次探底接近完成的时候，我认为“适度乐观”并不是个极为冒险的做法。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]当前有些逻辑看起来似是而非：下半年政策在多个领域调控的后果会显现，比如[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]GDP[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]增速放缓，比如房价下跌，比如出口会突然失速——因此金融市场将继续承压。事实上这里面存在一个最基本的问题，那就是一旦这些情况成真，反而会迎来政策的平稳期，甚至在部分领域重新放松。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]更关键的不在于此，[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年上半年的经验表明，市场下跌本身，就是影响金融市场走势的最大因素。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]十八世纪以来的欧美金融史表明，价格的持续上涨或持续下跌，都会导致参与者的情绪化，而情绪化，是无法通过“理性的原因分析或阐释”来迅速纠正的。多数情况下，是这样扭转过来的：市场中最精明的一部分人，开始嗅到“反方向的危险或诱惑”，率先采取行动，随后，跟进者逐渐增加。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]——实体经济与虚拟经济，已经变得同等重要，而不再是支撑与附庸的关系。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]——在实体经济里，改变消费者行为的，是通胀本身以及预期，而不是通胀原因。“找原因”，是经济学家或专家还有必要存在的理由，但不是最重要的。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]——同样的道理，虚拟经济或金融市场中，改变投资者行为的，是下跌本身以及预期，而不是下跌的原因。为下跌“找原因”，是股评、证券研究员等等人还有必要存在的理由，但也不是最重要的。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]很简单，大家可以为某一天的大跌找到[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]N[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]个相关（或不相关）的理由，但是，这些理由并不能解决第二天的涨跌问题，更不能阻止第二天的上涨或下跌。当然，有时候甚至连暴跌的原因都找不到，比如美国股市在[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]5[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]月[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]7[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]日那次壮观的千点大跌，至今还是个谜。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]如果让我去总结[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年上半年中国股市或美国股市下跌的原因，我会将第一条列为：下跌，是因为投资者看到了市场在不断下跌。没错，看起来这是个“先有鸡还是先有蛋”的问题。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年上半年国内国际金融市场的运行，与[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2008—2009[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年有着本质上的相似性，那就是正向反馈或负向反馈一旦形成，所引发的市场波动势不可挡，至少会维持[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]6—9[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]个月。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]相对比较合适的说法是，政策措施与市场选择在方向上达成默契，从而构成向上或向下的合力。[/size][/font][size=10.5pt][font=Times New Roman]2010[/font][/size][font=宋体][size=10.5pt]年上半年的中国市场，就比较典型。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]至于转机，还是上面那句话：多数情况下，是这样扭转过来的——市场中最精明的一部分人，开始嗅到“反方向的危险或诱惑”，率先采取行动，随后，跟进者逐渐增加。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/align][align=left][color=#000000][font=宋体][size=10.5pt]另外我想强调的是，在这个充满“不确定”的年代里，唯一可以确定的是，市场中最精明的一部分人，不是经济学家。这只是个职业罢了，与精明和远见挂不上钩。[/size][/font][size=10.5pt][/size][/color][/align]
[align=left][size=10.5pt][color=#000000][font=Times New Roman]
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[align=left][b][size=10.5pt][font=Times New Roman][color=#000000][/color][/font][/size][/b][/align]
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